一直以来，白酒行业不缺资本的“身影”，但有的“铩羽而归”，有的“跑步入场”。经过了几年的回暖后，目前白酒行业增速已然放缓，在资本的进退之间，白酒赛道又有哪些新变化？

　　维维撤离复星入场

　　8月4日晚间，维维食品饮料股份有限公司（以下简称维维股份）发布公告表示，拟以4.62亿元的价格将所持有的枝江酒业股份有限公司（以下简称枝江酒业）71%股份转让给江苏综艺控股有限公司。交易完成后，维维股份将不再持有枝江酒业股份。

　　这不是维维股份第一次出售旗下白酒资产。早在2018年12月，维维股份就曾把旗下贵州醇酒业有限公司（以下简称贵州醇）55%股份出售给母公司维维集团。而如今维维股份剥离枝江酒业，至此，维维股份旗下的白酒资产彻底“清仓”。

　　而在维维股份“离场”的同时，8月3日，“复星系”资本旗下的上海豫园旅游商城集团股份有限公司（以下简称豫园股份）接盘陇酒巨头金徽酒股份有限公司（以下简称金徽酒）的交易完成股权交割。据悉，豫园股份以18.37亿元收购了金徽酒1.52亿股份。至此，豫园股份共持有金徽酒29.99998%的股份。

　　维维股份彻底离场，“复星系”资本跑步入场，为何会出现如此反差？对此，白酒行业专家蔡学飞对记者表示，主要是因为他们入局白酒行业的目的不同。维维股份当年投资白酒更多是做资本投资，为的是高位套现后离场，没有真正想经营好白酒，而“复星系”资本大概率是看重白酒产业的未来发展，进行价值投资。

　　据悉，维维股份2006年入局白酒行业，以8000万元的价格收购了江苏双沟酒业38.27%的股份，后来又增持到40.59%，不过2009年将其出售套现。随后的2009年和2012年，维维股份再次拿下枝江酒业和贵州醇。但这两家公司却经营不善，连年亏损，最终维维股份选择将它们彻底剥离。

　　而“复星系”资本看好白酒行业也是业内共识。在收购金徽酒之前，“复星系”资本曾与牛栏山、金种子酒等多家酒企接触，但均未成功，此次选择金徽酒因其市值较小，收购成本较低，这足可见“复星系”资本对入局白酒行业的执着。

　　资本“进进出出”

　　实际上，近十几年以来，白酒“江湖”一直不缺资本的身影，有资本撤离同时也有资本跑步入场。

　　据了解，2010年之后的几年时间里，娃哈哈、维维股份、联想集团、海航集团等巨头都曾向白酒行业抛出橄榄枝，海航还高调宣布要推动怀酒上市。然而，几年之后这些玩家大多“铩羽而归”。2017年11月，联想集团控股的丰联酒业卖身衡水老白干；2018年12月，维维股份将贵州醇转让给维维集团；2018年12月，海航集团将怀酒打包出售。

　　而2019年以来，资本进军白酒行业再掀高潮。2019年11月10日，格力董事长董明珠到江苏今世缘酒业股份有限公司参观考察；同年11月15日，ST岩石（曾用名为上海岩石企业发展股份有限公司）宣布，拟将公司名称变更为上海贵酒股份有限公司，正式涉足白酒市场；同年11月18日，万达集团与五粮液集团签订战略合作协议。

　　此外，在白酒行业的众多玩家中“海银系”资本显现。据悉，2018年1月，海银集团收购了贵州省仁怀市义酒坊酒业有限公司，并以此为基础成立了贵州贵酿酒业有限公司；2018年12月，“海银系”上市公司ST岩石收购了贵州贵酒云电子商务有限公司部分股权；2019年8月，“海银系”资本旗下的五牛股权投资基金管理有限公司收购了贵州高酱酒业有限公司；2019年10月，ST岩石控股股东上海存硕实业有限公司收购了章贡酒业95%股权；2020年6月，“海银系”资本旗下的上海五牛投资控股有限公司入股酒类流通企业名品世家北京酒业连锁有限公司（以下简称名品世家）。

　　不同的投资逻辑

　　对此，蔡学飞表示，此轮资本入局白酒行业和此前明显不同。上一轮维维股份、联想集团等进军白酒行业的目的主要是高位套现离场，它们只是收购酒厂，并没有进行任何基础设施建设，更没有进行企业的升级改造。而此轮资本是从产业链和品牌角度介入，原因是长期看好白酒行业尤其名优白酒和酱香型白酒的发展。上海五牛投资控股有限公司入股酒类流通企业名品世家就是很好的例证。

　　“况且，当前白酒市场增速放缓，分化加剧，加上之前业外资本经营白酒已经有众多失败的案例，在此背景下资本大鳄仍选择入场，可见其更看重白酒行业的长期发展。”蔡学飞表示。

　　确实，经历过几年的回暖，从去年下半年开始，白酒行业增速明显放缓，今年以来，白酒行业分化进一步加剧。目前发布半年报的水井坊上半年净利润下滑近70%，贵州茅台的系列酒也出现增长停滞。

　　在此环境下，资本入局胜算多大呢？白酒行业专家刘晓威对记者表示，白酒行业目前处于深度调整期，但从长期来看，仍具备庞大的市场容量、良好与稳定的现金流量、积极稳健的行业成长性，如果业外资本进入的目的是战略投资，则仍被看好。

　　壹酒购小记者了解到，从资本市场来看，今年以来，白酒行业较受追捧。金融数据和分析工具服务商万得（Wind）数据显示，截至8月5日收盘，白酒指数涨幅为34.64%，远大于上证指数10.73%的涨幅。【壹酒购】