贵州茅台：高端品牌提价预期

发布日期：2011-05-25 15:56 阅读量：844

　　

　　贵州茅台：高端品牌提价预期

　　贵州茅台（600519）：公司2010年，首先计划确保销售收入等主要经济指标实现两位数以上的增长。其次是加快项目建设步伐，努力完成“十一五”万吨茅台酒工程五期新增2000吨茅台酒技改工程项目的建设，为公司未来的发展奠定良好

　　贵州茅台八个营销"理念，做好市场拓展和营销网络的管理，提升服务质量和顾客满意度，巩固和增大茅台酒及系列产品的消费群体；四是进一步深化和精细化企业内部管理，提升公司核心竞争力和抗风险能力。

　　近期市场猜测去年业绩低于预期的分析，主要是由于管理层通过预收款项等科目来调节利润，其动机或许在于今年季总退休或新总经理到任有关换届事宜的准备，市场普遍预计今年70高龄的季总退休、袁仁国成接班人的概率较大，国有企业的性质决定了换届前后公司高管往往有调节业绩的动机。

　　目前应该积极关注茅台的提价能力，提价的缓步上移是公司稳健经营的体现。茅台酒目前经销商和商超终端库存依然很少，春节后一批价格也并未下跌，仍维持在730元附近，茅台酒的销售依然不必担心。提价幅度首先考虑消化新增可销量。结合茅台在终端的销售情况，此次提价对销量的负面影响基本消化。同时茅台提价行为具备持续性，提价之后茅台的零售价和出厂价价差幅度为68%，高于行业其他一线公司25%的价差幅度，出厂价具备提升空间。此外，茅台零售价看涨至少到1000元，其出厂价和零售价价差幅度将会呈现缩窄趋势，出厂价至少到700元水平，相对于目前499元仍有201元的提价空间。公司产能仍可翻倍，未来增量可完全消化。长期产能可达4.5万吨，较目前产能扩张一倍。我们认为，两个方式可完全消化未来增量：增加专卖店数量。截止2008年底，茅台专卖店为808个，按照茅台曾经规划每一个县级行政区至少有一个专卖店，截止目前我国有2860个县级行政区，专卖店扩张至少还有2倍的空间；消费升级长期利多，随着我国人均收入水平提高，消费升级的进一步推进，其消费量有望达到新的水平，消费终端份额在上升过程中，并且以全国1亿城市家庭一年中送礼或消费1瓶茅台计算，即可消化5万吨茅台，预计消费总量将大于公司长期产能供给。

　　作为高端白酒基本面最好的上市公司，以及增长的高确定性，为了更好的表现出我们坚定看好的信心。

　　二级市场上，该股近期跌幅较大，非理性抛售行为明显。鉴于该股目前经过大幅调整后，安全边际较高，现阶段正是介入该股的良机。而且，公司作为高端白酒的领军企业,基本面依然良好。因此,该股后市仍值得期待。建议投资者重点关注。

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