【事件】

　　6月1日晚，顺鑫农业（000860）发布业绩公告――2010年中期业绩预增100-150％，期内实现净利润1.56～1.95亿元。

　　【点评】

　　承接一季度业绩增长108％之良好势头，上半年公司业绩预增100-150％，其中白酒增势依然强劲。白酒依然是增长的主要引擎，销售额增长和结构优化后的毛利率提升是双重推动因子：（1）1-4月份牛栏山和二锅头白酒累计销售额接近8亿元，相比去年同期的5.8亿元，增速为38％；（2）中高档白酒销量占比提升3个百分点，所占销售额比重则上升到62％附近，由于这部分酒利润率高，因此贡献的利润增量非常明显。

　　【投资亮点】

　　1.公司是农业产业化国家重点龙头企业,正通过积极的产业结构调整,以农产品（000061）加工为主体,物流配送为平台,做强做大主业,打造集生产、加工、物流、销售为一体的大农业产业链。公司的百年牛栏山、精品二锅头等白酒已在市场上建立起相当的知名度。由于公司完成了牛栏山作为二锅头原产地的认证,有利于品牌的宣传,其销量出现了良好的内生性增长态势。此外,公司将分享顺义区城市建设快速发展的盛宴,房地产业务近几年将进入结算高峰期,是未来利润的增长点。

　　2.生猪价格下跌有利有弊：（1）成本跌幅大于售价，毛利率反弹。由于期内口蹄疫的蔓延，猪价萎靡不振，然而毛猪成本下跌幅度略大于肉价跌幅，公司猪肉制品的毛利率出现反弹。（2）2010年生猪屠宰量相较09年大幅增长。目前月均屠宰量稳定在26-27万头/月，年化屠宰量大约在300万头，较09年200多万头有大幅增长；（3）种猪价格上升：虽然生猪价格下跌，但一定程度上具有逆周期特征的种猪价格却大幅增长，1-4月份累计销售种猪接近2万头；（4）猪肉制品业务的利润率弹性大。由于猪肉是顺鑫农业收入占比最大的品种，约占公司主营业务收入的47％，因此该项业务的利润率和屠宰量的微小变化对EPS的影响都非常明显，我们认为以上因素转向积极使得公司生猪利润贡献有所抬升，使得猪肉成为继白酒之后的第二大利润增长引擎。

　　3.公司顺鑫花语楼盘基本已经售罄，曲阜商贸城尾盘也只剩下不到10％，杨镇三期第一批楼盘推出不久就已卖完，目前第二批已经销售了近30％，销售和结算进程将大幅超过资本市场的预期。

　　快赢数据分析：

　　顺鑫农业：近五日主力资金净流入约500万元，游资略显净流入。主力买入成本约16.85元

　　技术面分析：

　　该股目前受公司利好消息影响，未来业绩将有大幅提升。目前在250均线之上有筑底趋势，可关注该位置支撑力逢低吸纳。

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