白酒在中国非常受欢迎，就如同日本的清酒和俄罗斯的伏特加一样。

　　随着人们可支配收入的增长，对谷物酿制饮品的需求也日益上升，需求年增长超过16%，甚至高于供应量的增长。

　　这种需求和供给的不平衡给博润（BORN，13.15，+17.20%）的上涨加足了马力。

　　博润是第三大的玉米食用酒精生产和销售商，这种酒精用于制造白酒。

　　随着其生产能力的扩大，而一些老旧、规模小的厂商纷纷被政府关闭，博润希望借此成为第一大的供应商。

　　这家六月份上市的公司，是中国唯一一家上市的食用酒精专业供应商。博润IPO时定价为每股7美元，而现在几乎已经翻了一倍。

　　Oberweis资产管理公司持有博润36万股股票,公司高级分析师JeffPapp认为，“喝白酒是中国人休闲娱乐的一种方式，想想看：博润的产品被用于生产白酒，而白酒在中国有超高的人气，就如同对啤酒的消费曾经快速增长一样。”

　　扣除费用后，博润在IPO中募集了3500万美元。其中大部分是用于扩张其在大庆的生产基地。大庆是东北地区的玉米主产地，也是博润的客户——白酒酿造商的制造基地。

　　在大庆产区，12月底前，有望在现有10万吨的最大产能基础上再增加12万吨。

　　博润还在中东部沿海省份山东设立了基地，山东也是一个重要的玉米种植区。公司的总部也设在山东寿光。

　　博润在大庆和山东两地的总产能达每年26万吨，这还不包括即将增加的产能。且在两地，博润与当地农民已达成了玉米供应协议。

　　由于当地供应量充足，最近的全球小麦短缺也不会对博润的玉米供应造成影响，公司的首席财务官在8月的电话会议上表示，并且，任何玉米价格的上涨期都会过去。

　　“现在中国的酒精现货价格在上涨，我们认为即使玉米价格上涨幅度高于预期，酒精价格也给成本转移留下了足够的空间”，PiperJaffray的分析师AnsonChan在9月21日时这样表示。

　　目前的价格趋势对是博润来说再好不过，Oppenheimer&Co的分析师KatherineLu认为。她指出，今年食用酒精的价格上涨了40%，而主要原料玉米的价格同期仅上涨了20%。

　　目前两个生产地的设备已基本扩建完成，推动了公司最近收入和净利润增长。

　　第二季度，博润营收同比增长154.4%，涨至6370万美元。净利润也几乎上涨了同样的比例，至990万美元。在其成为上市公司的第一个季度里，博润每股收益46美分。

　　Papp认为，中国政府承诺给博润颁发“最后一个增加食用酒精产量的许可证”，这让博润在竞争中占据了先机。“大部分的生产酒精设备是有污染的，而政府正在试图限制污染行业”，他说，“酒精生产行业正是政府限制的目标”。

　　博润表示，相比其他厂商采用的传统干燥酿制法，公司所特有的湿法工艺耗费更少的能源和水，同时有更高的产量，并且产生的副产品还可以增加收入。

　　如果博润想利用最后的生产牌照，在明年增加11万吨的额外产能，那公司需要再募集更多的资金。分析师Lu认为，“现在博润在竭尽所能扩大产能”。

　　博润70%的营收来自食用酒精，剩下的来自副产品，如谷物——作为牲畜、家禽和鱼的饲料，玉米胚芽——用于炼制玉米油。

　　在山东寿光工厂，博润最近开始将二氧化碳废气转化为液态，并出售给第三方，这项工程于七月开始实施。

　　博润表示，在公司达到政府允许的最大产能后，未来的扩张可以通过并购进行。而分析师Lu认为这在2012年前不会发生。

　　同时，公司在扩大在其他省份的客户群，包括对食用酒精需求强劲的四川省。

　　更高的利润

　　博润正在努力使产品从C级上升至更高质量要求的B级，同时获得更多利润。

　　汤姆森路透社的分析师预计，明年博润的每股盈利将同比增长23%至每股2美元，2012年将增长17%。

　　PiperJaffray的分析师Chan更为乐观，其预计博润将保持极高的增速，2010至2012年，每股盈利的年复合增速约在31%左右。PiperJaffray和Oppenheimer都是博润IPO的承销商。

　　尽管股票价格不断波动，但Chan指出博润八月的工厂使用率超过95%；且由于签订了长期采购协议，七月和八月的玉米价格保持稳定；再者，大庆的扩张计划进展顺利，并将在2011年初投入使用。

　　博润自身预测其2010年营收应在2.43亿至2.459亿美元之间，比2009年增长55.7%至57.5%，此外没有给出更多的信息。

---