前三季度食品饮料行业收入和净利润分别同比增长22.1%和26.1%，增速低于上市公司整体水平；毛利率为39.3%，与去年同期持平。

　　度过10月份的小淡季后，白酒、葡萄酒等子行业将再次进入旺季。茅台、五粮液等预计在12月份提价，茅台预计提价80-100元，五粮液预计提价50-80元，市场一致预期可能会小幅上调。从二级市场来看，10月份食品饮料跑输申万A指10.2个百分点，相对市场整体的估值倍数已回落至1.78倍，与2005年以来的均值1.71倍偏差不大。而在“调结构、促消费”背景下，食品饮料行业理应享受更高溢价。

　　申银万国建议投资者，目前时点重点关注两类品种：预计2011年有望高成长(增长40%以上)的品种，如洋河股份(002304)、山西汾酒(600809)、古井贡酒(000596)；出厂价尚未上调且调价幅度有望略超市场预期的品种，如贵州茅台(600519)和五粮液(000858)。除此之外，中长线还看好张裕A(000869)、泸州老窖(000568)、伊利股份(600887)、承德露露(000848)、青岛啤酒(600600)等品种。

　　虽然10月份的统计数据尚未出炉，分析人士普遍预计居民消费价格分类指数(CPI)涨幅4.0%，较9月份至少上涨0.4个百分点。过去半年，食品、服装等原材料价格普遍上涨目前已经传递至消费终端。

　　分析人士预计通胀形势或将延续至明年，加之年尾大量采购的消费习惯因素，市场销售终端将持续活跃。与此同时，人力资源与社会保障部门日前表示，最近全国30个省市的月最低工资标准普遍上调。上述因素将直接推动商业连锁、消费类板块企业的业绩。而商业连锁机构顺势扩张战略将为其创造新的增长点。

　　需求刚性

　　推动市场销售终端活跃

　　民以食为天，全国粮油价格普遍上涨，让终端消费者普遍感到通胀压力。以9月份数据为例，全国CPI指数为3.6%，食品类消费品指数高达8.0%，其中粮食、鲜菜、鲜果单项指数分别为12.1%、18.0%和13.2%。衣着类和交通通信类消费情况略低于去年同期水平。其他的家庭日常消费指数与去年相比增幅不大。9月全国社会消费品零售总额较去年同月增长18.8%，餐饮收入总额约占社会消费品总额的11.6%，较去年同月增长19.8%。

　　10月份的国民经济运行数据即将出炉，分析人士普遍预测CPI指数将进一步攀高。尽管日常消费品价格普遍上涨让市场终端消费者普遍感到压力，但是并未减弱消费需求。据媒体报道，出于对通胀形势的预期，各地均有消费者一次性大量采购生活必需品以抵御消费品价格进一步上涨的风险。

　　此外，近日人力资源和社会保障部召开新闻发布会，发言人尹成基介绍说截至9月底全国有31个省份调整了最低工资标准，月最低工资标准最高档增长幅度为24%，目前全国31个省份月最低工资标准最高档均为870元。加之年末大量采购消费品的消费习惯因素，有分析认为上述因素将直接推动商业连锁、消费类板块企业的业绩。过去半年涨幅平稳的酒类消费品也将出现普遍提价。服装棉纺类消费品需求也将加大。

　　业绩增长

　　大型商业连锁机构扩张忙

　　商业连锁板块中，东百集团、王府井、友阿股份、新世界等大型商业连锁机构三季报营收普遍大幅增长，净利润也有较大幅度的增长。但券商研报普遍分析认为，支持上述大型百货集团增长的未来动力均为上述企业正在顺势扩张的项目。

　　东百集团未来占地105亩的兰州项目扩张被视为将对其长期业绩增长提供一定的支撑。王府井向二、三线城市扩张的战略同样被看好，2009年起进入迅速扩张期，有8家二线城市门店处于扩张培育阶段。部分并入报表的二线城市门店扭亏或增盈形势乐观。友阿股份目前正在建设长沙和天津奥特莱斯，其中长沙奥特莱斯将于2010年底开业，天津奥特莱斯项目将于今年年底启动，2011年底之前试营业。百联集团旗下的友谊股份、百联股份于近日公告重组方案并复牌，重组完成后，集聚百联集团优质百货类和超商类资产的新友谊将涵盖当前百货类和超商类的各种经营业态，包括百货店、购物中心、奥特莱斯、大型超市、标准超市、便利店等，成为国内经营业态最全、综合实力最强的零售业上市公司之一。该战略引燃了市场的目光。因此在复牌后，两家公司股价均出现大幅上涨。受世博概念、迪士尼概念驱动的新世界，三季报成绩表现不俗。不过新世界被长期看好的理由同样是其扩张战略。目前新世界(集团)旗下的新世界城是其业绩的重要支撑。今年2月，新世界联合新黄浦集团拿下南京东路163地块，并持有该项目49%的股份，被认为是后世博的新增长点。有消息称，定位高端百货的163地块项目最早将于2011年开门迎客。

　　通胀“水涨”大盘能否“船高”

　　10月份的CPI数据将在本周公布，虽然投资者早就习惯了每月在这个时候通过对数据的判读来研究股市走向，并且现在人们对10月份CPI数据将创出年内新高也基本上没有什么异议，但这个关键数据还是对时下股市的走势产生了微妙影响。

　　客观而言，现在大盘的运行在很大程度上是受制于通胀数据的。就以本周二的市场走势而言，银行股普遍走势比较弱，而这显然与10月份CPI数据预期比较高，从而引发人们对央行再次升息的担忧有关。反过来，近一段时间农林牧渔及食品饮料等板块的大幅度上涨，则又提示出在通胀预期不断升温的前提下，投资者对于抗通胀概念股票是十分青睐的。

　　就本轮行情而言，导致其爆发的一个重要因素是美元的连续贬值。美元贬值直接引发了以美元计价的国际大宗原材料价格的上涨，这个因素传导到境内，就是境内商品期货价格上涨，进而引发相关股票上涨。但是，应该说这个因素不可能持续地支撑股市上涨。原因在于，一方面国际汇率的变动是相对的，美元汇率并不会连续单边下跌；另一方面，在美元贬值以后，其他国家也会跟着进行贬值操作，这又会弱化美元贬值的效果。再者，中国的人民币也没有实现在资本项目下的完全自由流通，因此美元贬值因素向境内市场的传导，也会受到一定的限制，力度会逐渐衰减。在这个意义上，尽管美元的弱势格局还在延续，并且短期内也不会改变，但是这个因素对股市的向上拉动，已经不可能长时间地持续了。

　　事实上，现在通胀因素已经取代美元贬值的因素，成为进一步驱动股市上涨的力量。时下，人们对社会经济生活的最大感受，恐怕就是通胀高企了，而且在现实生活中，大家也都承认，这样的通胀在短时间内不可能得到化解。而为了对付通胀，大家都不得不调整自己的资产配置。

　　现在债券类品种当然是不适合配置了，存银行更不是一个上佳的选择，而购买并囤积商品，将其资产化，对于多数人又缺乏可操作性以及合法性。于是，也就必然会有越来越多的资金流入股市，实际上也就是配置到证券化的资产上来。在这个意义上，可以认为，至少在目前这个阶段，是通胀因素在推动股市上涨。资源类、大消费概念等股票，之所以能够得到市场的持续认同，不是它们在市盈率或者市净率方面有什么估值优势，而是因为能够在通胀中受益。最近一段时间，股市所呈现的结构性行情也在很大程度上反映了这一点。

　　现在的问题是，如果10月份的CPI数据很高，那么对股市走势究竟会产生什么影响呢？结合周二的行情来看，市场出现震荡是必然的，并且板块也会继续有所分化。但是，即便是CPI指数达到了4%上下，从通行的标准来看也还是属于温和通胀，因此对股市仍然是正面推动作用更大一些。所以，很可能在经过一波震荡以后，大盘会出现一定的上涨，短期内沪市有望冲击年内高点。另外，受到通胀因素影响，抗通胀板块或者是相对受益于通胀的板块，则会有比较突出的表现。

　　当然了，通胀因素成为影响市场走势的一个最重要因素，这本身并不是一件好事情，也非行情运行的常态。但是，在目前的环境条件下，这又是一个事实。对此，投资者有必要予以关注。

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