际收购屡屡受挫的光明食品集团又将目光转向了国内。

　　继收购海南、云南等多地糖业资产后，光明食品集团旗下的烟糖集团首次将触角伸向全线飘红的白酒产业。2010年12月29日，烟糖集团再次出击，以4715万元的价格，受让了水井坊（600779）所持有的四川全兴酒业有限公司40%的股份。

　　收购完成推进战略合作

　　今年1月28日，光明食品集团所属烟糖集团、全兴集团、水井坊股份公司、全兴酒业在成都签署合作协议，4家企业围绕打造“全兴”品牌白酒的共同目标，进一步深化品牌、资源、网络、渠道等全方位战略合作。

　　分析人士指出，水井坊希望借由烟糖集团在华东地区强大的零售渠道，进一步提升其品牌的影响力。据悉，烟糖集团旗下仅“捷强”所拥有的社会零售终端就超过万家，专业零售门店达300余家。

　　此次合作也被分析人士看作为收购完成后的顺水推舟之举。德邦证券分析师苏帅岳告诉《上海国资》，在白酒类企业并购标的稀缺的情况下，出让方可能会有一些附带条件，前提是这些条件必须是互惠互利的，“水井坊可能通过烟糖集团的销售渠道加速发展；同时，烟糖集团的渠道产品也能得以完善；而对全兴品牌来说，能与水井坊等系列进入同一个渠道销售，消费者的认同度自然会相应提高的”。

　　水井坊再搏外资收购

　　平心而论，如果不是因为“中国名优白酒生产需由中方控股”这项规定，水井坊是绝不会铁了心卖出全兴酒业资产的。

　　去年3月1日，外资DiageoHighlandsHoldingB.V.（DHHBV）同意受让盈盛投资持有的全兴集团4%的股权，如股权转让完成后，DHHBV在全兴集团的持股比例将由49%升至53%，从而成为全兴集团的控股股东。由于水井坊的大股东为全兴集团，DHHBV通过全兴集团间接控制了水井坊39.71%的股份，也就意味着DHHBV背后的Diageoplc（帝亚吉欧）成了水井坊公司的实际控制人。

　　说起来，DHHBV最初收购全兴集团股权始于2006年。当时，其以逾5亿元的价格从成都盈盛投资控股公司手中收购了全兴集团43%的股份，后又以1.4亿元的代价增持全兴股权至49%。尽管DHHBV一直希望成为全兴集团的控股股东，但在2009年9月的洽谈因条件不成熟，无果而终

　　对此，外界普遍认为，水井坊旗下的“全兴酒业”是双方合作的最大障碍。因为早在2003年时，原国家计委、经委和外经贸部就已联合发文《外商投资指导目录》，把黄酒和中国名优白酒列为限制外商投资行业。据此，但凡涉外并购必须通过国家发改委和商务部的审批。2007年，外商投资目录再次修订，第三大类制造业中的饮料制造规定：黄酒、名优白酒生产需中方控股。而全兴酒业的拳头产品“全兴大曲”在1963年就被评为全国八大名酒，入列限制名录。

　　为了减少审批障碍，水井坊在去年3月1日发布公告，将旗下55%的全兴酒业股份转让给了成都金瑞通实业股份有限公司（全兴集团持有的全兴酒业5%股份也同时转让）。

　　彼时，水井坊实际上已不再对全兴酒业控股。

　　“金瑞通的主业是服装生产销售及相关机械制造，和酒业没有任何关系。当时将全兴卖给金瑞通，是留了一个后手的，如果审批没有通过，回购的难度相对会较低。”中邮证券分析师冉伶俐告诉《上海国资》。

　　年末的全兴酒业全盘剥离意味深长，对水井坊收购之说，很可能是审批过程中的补充手续。联想到去年末帝亚吉欧随英国首相戴维??卡梅伦访华时有关方面所披露的“用11亿美元将水井坊给买回去”的信息，有理由相信，此次水井坊出售全兴酒业剩余40%股权无疑是审批进程或者外交访问的产物。

　　光明触角伸向白酒

　　而对光明食品集团来说，此次收购可说是进军白酒产业的突破良机。光明旗下上市公司“金枫酒业（600616）”的前身系上海第一食品股份有限公司，2008年与上海冠生园华光酿酒药业有限公司100%股权置换后，便专注于黄酒领域，现有“石库门”与“和”两大名酒品牌。

　　由于在华东地区，尤其是上海本地，光明食品集团已经稳居黄酒龙头地位，市场趋于饱和，亟需寻找新的突破口。于是，今年1月12日，金枫酒业推出了高端产品“石库门壹号”。冉伶俐认为，此举一是为了通过高端产品获得更高的毛利率，二是希望借此改变消费者固有的消费习惯，逐步打开商务消费领域，以突破目前的市场瓶颈。但其前景如何，尚待市场检验。

　　尽管光明在黄酒业动作不断，但传统黄酒的消费群体有限则是不争的事实，“沿海东南地区仅20%的人消费了市场上80%的黄酒”。对光明来说，引入其他酒类产品便成了唯一的选择。

　　光明食品集团总裁曹树民明确表示，进入白酒、葡萄酒领域是光明食品集团的战略要求，“黄酒毕竟是个区域酒种，除了苏浙两省，其他地区黄酒市场均不大，加快进入白酒、葡萄酒领域是光明2011年的工作要求”。

　　光明食品集团副总裁、上海烟糖集团董事长葛俊杰则表示，进入白酒、葡萄酒领域一直是光明食品集团的既定发展战略，光明食品集团的酒业将向以黄酒为主的多酒种发展。

　　从2009年起，光明食品集团就开始关注酒类行业的横向投资机会，相关部门曾一度对白酒行业进行研究，列出了白酒企业可并购清单，但合适的收购标的较为稀缺，一是白酒企业目前处于强势地位，一般均不愿意出售股权；二是愿意出售股权的基本面大都不佳，资产盘活难度高。

　　水井坊为了尽快进行外资并购而出售全兴酒业，第一项障碍自不存在。同时，全兴酒业2009年度收入规模近亿，年中利润为350万元，并不能算作“不良资产”。

　　更重要的是，全兴酒业所处的中低档白酒近年来异军突起，增长势头迅猛。以水井坊为例，旗下高端品牌水井坊2010年上半年的销售收入增长约为47%；而全兴大曲等中低档酒品增长率则达到128%。

　　“全兴毕竟是八大老名酒之一，其历史资源也是不可多得的。”冉伶俐认为

　　光明或将寻求控股

　　“以光明对酒业的雄心，未来进一步向金瑞通收购从而控股全兴酒业几乎是必然的。

　　”一位分析人士告诉记者。而其他受访人士也都表示，金瑞通作为过渡性角色，长期控股自己不熟悉的酒业资产亦非明智之举。

　　业内人士认为，光明要发展白酒产业首先要引进有经验的营销人才。黄酒市场主要集中于光明集团的腹地，即苏浙沪一带，而拓展白酒市场则需要有全国营销经验的人才，在这方面光明亟需充实。另外，目前白酒市场竞争激烈，每一家企业几乎都有独特的营销模式，这也将考验光明对营销模式的创新能力，“不排除烟糖将会升级全兴，甚至推出全新高端品牌白酒的可能。在黄酒领域，他们已有类似的经验”。

　　苏帅岳表示，光明食品集团受让全兴酒业尽管总体出价不高，但估值并不便宜，显示了光明做大酒业资产的迫切心情。凭借其华东地区的经销网络渠道优势，光明有能力提升全兴酒业的盈利。作为集团酒业唯一的上市平台，金枫酒业将来很有可能成为白酒资产的最终承接者，“但也不能排除白酒资产另起炉灶，寻求独立上市的可能”。

　　除了白酒，葡萄酒也是光明寻觅已久的目标。根据光明食品集团与澳新洲以及新南威尔士州政府的相关合作备忘录，光明可能会洽购澳大利亚葡萄酒企业，依据光明并购当地领先企业的选择标准，预计其可能的标的会是澳洲最大的葡萄酒企业之一Brokenwood公司。

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